تحدثنا فى المقالات السابقة عن طرق تقييم الشركات المتوسطة والعائلية وتحديدا عن طريقة التدفقات النقدية المخصومة وتبين من خلال هذه الدراسة انها احد ادوات التقييم ولكن هناك ادوات اخرى ينبغى الالتفات اليها وهذا ما سنتحدث عنه اليوم …
طريقة تقييم مضاعف الربحية (Price to Earnings Ratio – P/E Ratio)
تخيل أنك تريد شراء سيارة مستعملة. ستقارن بين عدة سيارات مختلفة، وستنظر في عوامل مثل الماركة، والموديل، والمسافة المقطوعة، والسعر. لكن، كيف تقرر إذا كان سعر السيارة معقولًا أم مرتفعًا جدًا؟
هذا هو بالضبط ما يفعله المستثمرون عندما يريدون تقييم شركة. بدلًا من مقارنة السيارات، يقارنون الشركات. وأحد الأدوات التي يستخدمونها هو “مضاعف الربحية”.
ماذا يعني مضاعف الربحية؟
ببساطة، مضاعف الربحية هو رقم يخبرنا كم مرة يجب أن ندفع سعر سهم الشركة مقارنة بالأرباح التي تجنيها هذه الشركة لكل سهم ، مما يساعد المستثمرين على تحديد ما إذا كان السهم مقيمًا بأقل من قيمته أو أعلى منها.
لماذا هو مهم؟
• المقارنة: يساعد مضاعف الربحية في مقارنة شركات مختلفة في نفس الصناعة. إذا كان مضاعف ربحية شركة معينة مرتفعًا جدًا مقارنة بمثيلاتها، فقد يعني ذلك أن سعر سهمها مرتفع جدًا بالنسبة لأرباحها.
• التقييم: يساعد في تقييم ما إذا كان سعر سهم الشركة معقولًا أم مبالغ فيه.
• التوقعات: يمكن أن يعطي فكرة عن توقعات المستثمرين بشأن نمو الشركة في المستقبل.
لكن، هناك بعض الأشياء التي يجب تذكرها:
• ليس المؤشر الوحيد: مضاعف الربحية هو مجرد مؤشر واحد من بين العديد من المؤشرات التي يجب أخذها في الاعتبار عند تقييم شركة.
• يختلف من صناعة لأخرى: مضاعف الربحية الطبيعي يختلف من صناعة إلى أخرى.
• تأثر بالعوامل الخارجية: يمكن أن يتأثر مضاعف الربحية بعوامل مثل حالة الاقتصاد، وتوقعات السوق، والأحداث العالمية.
كيفية حساب مضاعف الربحية
مضاعف الربحية = سعر السهم ÷ الربح لكل سهم.
• سعر السهم: هو السعر الحالي الذي يتم به تداول سهم الشركة في السوق.
• الربح لكل سهم (EPS): هو إجمالي أرباح الشركة مقسومة على عدد الأسهم المتداولة. يمثل هذا الرقم مقدار الربح الذي يعود على كل سهم.
يتم حساب مضاعف الربحية باستخدام المعادلة التالية:
PE = سعر السهم / EPS.
حيث:
• سعر السهم: هو السعر الحالي للسهم في السوق.
• ربحية السهم (EPS): تُحسب بقسمة صافي أرباح الشركة على عدد الأسهم المصدرة.
مثال مبسط
لنفترض أن لدينا شركة XYZ، وسعر سهمها في السوق هو 100 جنيه، وصافي أرباحها هو 2,000,000 جنيه وعدد الأسهم المصدرة هو 1,000,000 سهم.
1. حساب ربحية السهم (EPS):
EPS = 2,000,000 / 1,000,000 = 2 جنية للسهم.
1. حساب مضاعف الربحية (P/E):
PE = سعر السهم / EPS = 100/2 = 50 ضعف.
تفسير النتائج
• مضاعف الربحية 50: يعني أن المستثمرين يدفعون 50 جنيهًا مقابل كل جنيه من أرباح الشركة.
• تقييم الاستثمار: عادةً ما يُعتبر مضاعف الربحية المنخفض جذابًا، حيث يعني أن المستثمر يدفع أقل مقابل كل وحدة من الأرباح. بينما مضاعف الربحية المرتفع قد يشير إلى أن السهم مُبالغ في تقييمه، أو أن السوق يتوقع نموًا كبيرًا في الأرباح في المستقبل.
أهمية استخدام مضاعف الربحية
• سهولة الاستخدام: يُعتبر من أسهل الأدوات لفهم تقييم الأسهم.
• التقييم النسبي: يمكن استخدامه لمقارنة الشركات ضمن نفس القطاع أو الصناعة.
• تحليل الاتجاهات: يمكن أن يساعد في فهم الاتجاهات العامة في السوق من خلال مقارنة مضاعفات الربحية عبر الزمن.
ملاحظات
• يجب استخدام مضاعف الربحية مع أدوات تقييم أخرى، حيث لا يُعتبر مقياسًا كافيًا بمفرده.
• قد تتأثر النتائج بعوامل مثل الديون ومستويات النمو المتوقع، لذا يجب تحليل السياق الكامل للشركة.
بهذه الطريقة، يُعتبر مضاعف الربحية أداة فعالة للمستثمرين لمساعدتهم في اتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة.
القطاعات التي تتمتع بمضاعف ربحية عالٍ تشمل:
1. قطاع الاتصالات: يُعتبر من القطاعات الرائدة في تحقيق مضاعف ربحية مرتفع، حيث تُظهر الشركات في هذا القطاع استقرارًا في الإيرادات والأرباح.
2. قطاع الغاز والبترول: يتمتع أيضًا بمضاعف ربحية مرتفع بسبب الطلب المستمر على الطاقة، مما يعكس قوة الأرباح في هذه الشركات.
3. قطاع البنوك: غالبًا ما تُظهر البنوك مضاعفات ربحية مرتفعة نتيجة للأداء المالي الجيد وزيادة حجم الودائع والقروض.
4. قطاع التكنولوجيا المالية: مع تزايد الاعتماد على التكنولوجيا في المعاملات المالية، بدأت شركات هذا القطاع في تحقيق مضاعفات ربحية مرتفعة.
مثال توضيحي
على سبيل المثال، إذا كانت شركة اتصالات تُحقق أرباحًا مستقرة ولديها مضاعف ربحية يبلغ 15، فهذا يعني أن المستثمرين يدفعون 15 جنيهًا مقابل كل جنيه من الأرباح التي تحققها الشركة. بينما قد يكون لمؤسسات في قطاعات أخرى مثل الصناعة أو الزراعة مضاعفات ربحية أقل، مما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون نموًا أكبر أو استقرارًا أكثر في الأرباح من الشركات في القطاعات ذات المضاعف العالي.
خلاصة
تُعتبر القطاعات مثل الاتصالات والغاز والبترول والبنوك من بين القطاعات التي تتمتع بمضاعف ربحية عالٍ، مما يجعلها جذابة للمستثمرين الذين يبحثون عن فرص استثمارية مستقرة ومربحة
القطاعات التي تتمتع بمضاعف ربحية منخفض تشمل:
1. قطاع المواد الأساسية: مثل شركات التعدين والمواد الكيميائية، حيث قد تكون الأرباح متقلبة بسبب تقلبات أسعار السلع.
2. قطاع العقارات: غالبًا ما يكون لمشاريع العقارات مضاعف ربحية منخفض، خاصة في الأسواق التي تعاني من الركود أو تراجع الطلب.
3. قطاع الصناعات الثقيلة: مثل شركات تصنيع الآلات والمعدات، حيث قد تواجه تحديات في النمو بسبب المنافسة العالمية.
4. قطاع الخدمات العامة: مثل شركات الكهرباء والمياه، حيث تكون الأرباح مستقرة ولكن النمو محدود، مما يؤدي إلى مضاعف ربحية منخفض.
5. قطاع التجزئة: خاصة الشركات التي تعاني من ضغوط تنافسية أو انخفاض في المبيعات.
مثال توضيحي
إذا كانت شركة في قطاع المواد الأساسية لديها مضاعف ربحية يبلغ 5 مرات، بينما كانت شركة في قطاع التكنولوجيا لديها مضاعف ربحية يبلغ 20 مرة، فهذا يعني أن المستثمرين مستعدون لدفع 5 جنيهات مقابل كل جنيه من أرباح الشركة في القطاع الأول، بينما يدفعون 20 جنيهًا مقابل كل جنيه من أرباح الشركة في القطاع الثاني.
خلاصة
تُعتبر القطاعات مثل المواد الأساسية والعقارات والصناعات الثقيلة والخدمات العامة من بين القطاعات التي تتمتع بمضاعف ربحية منخفض، مما قد يشير إلى فرص استثمارية محتملة للمستثمرين الذين يبحثون عن تقييمات جذابة.
كيف يمكنني استخدام مضاعف الربحية لتحديد القطاعات التي تتمتع بالفرص الاستثمارية في السوق المصري
يمكن استخدام مضاعف الربحية (P/E Ratio) كأداة لتحديد الفرص الاستثمارية في السوق المصري من خلال اتباع الخطوات التالية:
1. تحليل مضاعف الربحية:
• حساب مضاعف الربحية لكل شركة في القطاع المرغوب فيه باستخدام المعادلة:
PE = سعر السهم / EPS.
• تحديد الشركات ذات مضاعف الربحية المنخفض: الشركات التي لديها مضاعف ربحية أقل من متوسط السوق أو أقل من منافسيها قد تشير إلى فرص استثمارية جيدة.
2. مقارنة القطاعات:
• مقارنة مضاعف الربحية بين القطاعات المختلفة: يمكن مقارنة مضاعف الربحية للقطاعات المختلفة مثل الاتصالات، البنوك، والمواد الأساسية. على سبيل المثال، قد يكون قطاع الاتصالات لديه مضاعف ربحية أعلى بسبب النمو المتوقع، بينما قد يكون قطاع المواد الأساسية لديه مضاعف ربحية منخفض.
3. تقييم الأداء المالي:
• تحليل الأداء المالي للشركات ذات مضاعف الربحية المنخفض: يجب النظر في العوامل المالية الأخرى مثل نمو الإيرادات، هوامش الربح، ومستويات الديون. الشركات ذات الأداء المالي الجيد مع مضاعف ربحية منخفض قد تكون فرصًا جيدة.
4. تقييم السوق ككل:
• تحليل متوسط مضاعف الربحية للسوق: إذا كان متوسط مضاعف الربحية للسوق المصري منخفضًا، فقد يشير ذلك إلى أن السوق ككل مقيم بأقل من قيمته الحقيقية، مما يوفر فرصًا للمستثمرين.
مثال توضيحي
إذا كان لديك قطاع البنوك في السوق المصري:
• بنك A: سعر السهم 50 جنيه، EPS = 10 جنيه، P/E = 5.
• بنك B: سعر السهم 100 جنيه، EPS = 8 جنيه، P/E = 12.
في هذه الحالة، بنك A لديه مضاعف ربحية منخفض (5) مقارنة ببنك B (12)، مما قد يشير إلى أن بنك A يمثل فرصة استثمارية أفضل إذا كانت العوامل المالية الأخرى تدعم ذلك.
خلاصة
استخدام مضاعف الربحية كأداة لتحديد الفرص الاستثمارية يتطلب تحليلًا دقيقًا لمقارنة الشركات والقطاعات المختلفة. من خلال التركيز على الشركات ذات المضاعفات المنخفضة وتحليل أدائها المالي، يمكن للمستثمرين اتخاذ قرارات مستنيرة في السوق المصري.