لفتت شركة “التوفيق للتأجير التمويلي” (AT-Lease)، إحدى كبرى الشركات في قطاع التأجير التمويلي والتخصيم بمصر، الأنظار مؤخرًا بعد صدور تقرير استثماري يوصي بشراء سهمها. التقرير، الذي يقدر القيمة العادلة للسهم عند 5.5 جنيه مع احتمالية ارتفاع تصل إلى 56%، يسلط الضوء على نموذج عمل الشركة الفريد القائم على ثلاثة محاور رئيسية: مخاطر استثمار منخفضة، نمو مزدوج، وتوزيعات أرباح عالية.
ويشير التقرير إلى أن القيمة العادلة المقدرة تعكس مضاعف قيمة دفترية قدره 1.5 مرة ومضاعف ربحية قدره 8.3 مرة. وعلى سعر السهم الحالي، يُتوقع أن يصل عائد توزيعات الأرباح للعام القادم إلى 11.4%، مما يجعل السهم خيارًا جذابًا للمستثمرين الباحثين عن عوائد مجزية.
مواجهة التحديات وتوسيع الأنشطة
يمتلك “المتلقي العربي” حصة قدرها 68.4% في “التوفيق”، التي تعتبر ضمن أكبر خمس شركات في قطاعها. ورغم ذلك، واجهت الشركة تحديات بعد فرض البنك المركزي المصري قيودًا تنظيمية على حدود تعرض القطاع المصرفي في مارس 2024.
وهذه القيود أثارت مخاوف من تباطؤ النمو وانخفاض الهوامش في نشاطي الشركة التقليديين (التأجير التمويلي والتخصيم). ولولا تخفيض قيمة الجنيه في مارس 2024، كان من الممكن أن يتوقف نمو صافي الدخل.
في خطوة استراتيجية للتغلب على هذه التحديات، أضافت الشركة نشاط الرهن العقاري كركيزة ثالثة لأعمالها في أواخر عام 2024.
وقد حقق هذا النشاط نموًا سريعًا، حيث قفزت محفظة الرهن العقاري إلى 0.6 مليار جنيه خلال النصف الأول من عام 2025. وتعتمد الشركة على استراتيجية “شراء المحافظ” من مطوري العقارات بدلاً من تكوينها، مما يسرع من وتيرة نمو هذا النشاط.
توقعات إيجابية للمستقبل
يتوقع التقرير أن يشهد أداء الشركة التشغيلي وسعر سهمها انتعاشًا قويًا خلال الـ 12 شهرًا المقبلة، مستندًا إلى ستة عوامل رئيسية:
- استثمارات رأس المال التي تمت في عام 2024.
- النمو السريع لمحفظة الرهن العقاري الجديدة.
- نمو محفظة القروض المتوقع مع انخفاض أسعار الفائدة.
- احتمال تخفيف القيود التي فرضها البنك المركزي المصري.
- أنشطة الاندماج والاستحواذ المحتملة في القطاع.
- زيادة نسبة توزيع الأرباح إلى 60%، مقارنة بـ 49% في 2025.